中东冲突推升国际油价以及全球债市抛售潮，正令亚洲能源进口国面临日益严峻的通胀与外部融资压力。印尼成为亚洲最易受冲击的国家之一，印尼盾近期持续承压。

今年以来，印尼盾已累计贬值约6%，成为亚洲表现第二差的货币，仅次于印度卢比。与此同时，印尼雅加达综合指数年内跌幅已超26%，基准10年期国债收益率攀升至6.95%的高位。

当地时间5月19日，印尼盾对美元汇率跌破1美元兑17720印尼盾，再度刷新历史低点。

为了稳定印尼盾汇率，5月20日，印尼央行宣布将基准利率上调50个基点至5.25%，加息幅度高于市场预期。这是印尼央行自2024年4月以来首次加息，该利率自去年9月以来一直维持在4.75%水平。

利率决议公布后，印尼盾兑美元短线拉升，日内一度涨超0.7%。

印尼意外加息

中东冲突导致国际油价飙升，印尼成为亚洲最易受冲击的国家之一。惠誉和穆迪已将印尼信用评级展望下调至负面，进一步动摇了市场信心。

法国兴业银行分析师指出，布伦特原油价格徘徊在95美元/桶附近，印尼的石油净进口账单正在显著扩大，这加剧了对美元需求；2026年一季度经常账户赤字已扩大至GDP的1.2%，预计这一趋势还将延续。

面对货币持续贬值，印尼央行和政府的应对力度不断升级。印尼央行行长佩里·瓦吉约在国会听证会上透露，央行今年已在现货市场动用超过100亿美元外汇储备进行干预。此外，印尼央行还采取了一系列“隐性紧缩”措施以稳定汇率，例如将印尼盾计价证券（SRBI）的收益率从2026年初的约4.9%提高至5月初的6.5%，截至4月底，这一策略吸引了约78万亿印尼盾（约合44亿美元）的净外资流入。

5月20日，印尼央行将基准7天期逆回购利率上调50个基点至5.25%；同时将隔夜存款便利利率和贷款便利利率同步上调50个基点，分别升至4.25%和6.00%。这也是印尼央行自2024年4月以来首次加息。

这一加息幅度显著超出市场预期。会前，彭博社对41位分析师的调查中，仅有1位经济学家预测加息50个基点，25位预计加息25个基点，其余15位预计按兵不动。路透社对29位经济学家的调查同样显示，16位预测加息25个基点，其余预测不变。《华尔街日报》调查的9位经济学家中，5位预计将继续按兵不动，其余4位预测加息25个基点。

在新闻发布会上，瓦吉约将此次加息定义为“加强印尼盾汇率稳定的后续举措”，以应对中东战争引发的全球剧烈动荡；同时作为前瞻性措施，确保2026年和2027年通胀率维持在政府设定的2.5%±1%目标区间之内。他强调，这一决策与2026年货币政策聚焦于“稳定性”的方向一致，旨在强化印尼经济的外部韧性，而宏观审慎政策和支付系统政策仍将继续以支持经济增长为导向。

瓦吉约进一步指出，中东战争及霍尔木兹海峡的封锁已引发全球油价飙升，加剧了全球供应链的中断，并推动资本从新兴市场流向避险资产。央行预计2026年全球经济增长将放缓至3%，而全球通胀将升至约4.3%。

从政策协调的角度来看，加息并非孤立的应对手段。印尼总统普拉博沃·苏比安托20日宣布成立一家国有实体，集中管理棕榈油、煤炭和铁合金等战略大宗商品的出口，以堵住收入漏洞并将更多美元留在国内。此前一天，印尼财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦已宣布自本周起每日投入约1.13亿美元干预债券市场，并遏制资本外流。

5月20日，利率决议公布后，印尼盾兑美元短线拉升，日内一度涨超0.7%。不过，分析师对加息的长期效果仍存在分歧。

凯投宏观经济学家加雷斯·莱瑟和杰森·图维在会前即警告，加息只能为印尼盾提供短暂喘息，若没有向更有利于投资者的政策方向转变，汇率压力很可能卷土重来。

亚洲货币集体承压

印尼的情况并非个例。中东冲突引发的油价飙升与全球债市抛售潮正在形成共振，将亚洲多个能源进口国的货币推向历史低位。

菲律宾比索对美元汇率在5月16日跌至61.721的历史新低，成为近期亚洲表现最差的货币之一。与印尼类似，菲律宾严重依赖石油进口，油价飙升使其贸易逆差恶化，通胀率在4月已攀升至7.2%。

国内政治不确定性带来的“风险溢价”也助推了比索的疲软——副总统萨拉·杜特尔特（Sara Duterte）正面临弹劾审判，政治内斗分散了决策者精力，拖慢了改革进程，进一步打击了市场情绪。

面对压力，菲律宾央行（BSP）的干预空间正在收窄。其国际储备总额（GIR）在4月降至1041.27亿美元，为2025年1月以来的最低水平。市场开始讨论菲律宾央行进行更大幅度乃至非常规加息的可能性。菲律宾政府甚至在最近的国债拍卖中拒绝了所有投标，试图遏制收益率的飙升。

印度卢比则陷入贸易逆差与资本外流的双重困境。自2月28日美以对伊朗实施军事打击以来，卢比累计贬值幅度已超过5.5%，成为2026年迄今表现最差的亚洲货币。5月15日公布的数据显示，印度4月贸易逆差扩大至283.8亿美元，远超3月的206亿美元，卢比对美元汇率随即跌破95.8，创历史新低。

印度约85%的原油需求依赖进口，布伦特原油价格一度升至每桶110美元以上，仅油价维持高位一项，就可能使印度贸易账单增加约120亿至130亿美元。

为捍卫卢比，印度当局采取了一系列紧急措施，包括将黄金和白银的进口关税从6%大幅上调至15%，并进一步将银条进口列为“限制”类别。

印度总理莫迪甚至罕见地公开呼吁民众在未来一年内暂缓购买黄金、减少出境旅游，以节约美元。然而，这些行政手段在应对市场波动时仍显得杯水车薪。

彭博行业研究亚洲首席外汇及利率策略师赵志轩表示，菲律宾、印度、印尼等国的货币自今年2月以来就一直处于历史低位，油价上涨令这些能源进口国雪上加霜。这些国家的政策空间已非常狭窄，不仅不能大幅加息，还必须动用外汇储备加大干预力度来“护盘”。这种基本面与政策的双重挤压，使得东南亚币种在下半年很难有起色。

亚洲货币的集体贬值，与全球金融环境的剧变密不可分。近期全球债券集体遭遇抛售潮，美国30年期国债收益率突破5%，日本30年期国债收益率升至1999年以来新高，英国30年期国债收益率触及1998年以来高点……

摩根士丹利在研报中指出，油价飙升重启通胀担忧、美国经济数据超预期韧性以及英国政治不确定性，三大因素引发全球久期资产集体抛售，这不是单一国家的问题，而是一次全球利率共振上行。

但这对新兴市场而言是致命组合。高企的全球利率不仅提高了这些国家的美元债务偿还成本，也使得其本币债券的吸引力相对下降，引发资本外流。以美元计价的彭博菲律宾债券指数年内累计下跌13%，在新兴亚洲市场中表现垫底。

澳新银行预计，2026年印度、印尼和菲律宾的经常账户赤字将分别相当于GDP的1.9%、1.1%和4%。

野村控股首席经济学家罗布·苏巴拉曼（Rob Subbaraman）警告称，当全球融资环境收紧时，风险溢价可能在短时间内急剧上升，即便看似充足的外汇储备也可能迅速耗尽。全球债券市场的这场抛售风暴，正在将亚洲最脆弱的经济体推向更加危险的境地。

澳新银行东南亚及印度首席经济学家桑杰·马图尔警告：“外汇储备持续下降，且高能源价格带来的压力尚未减轻，大规模干预将变得越来越难以维持。”