面对海外高通胀、高利率压力交织及全球市场风险评价持续提高的外部环境，东方证券研究所所长兼机构客户总部总经理黄燕铭表示，中国经济正在稳步推进从地产经济向科技经济转型，科技已从局部亮点走向能够影响经济全局的宏观主线。

“外部地缘风波不断，而中国稳步推进转型，风险可控、物价回升，放眼全球市场，中国资产是最优选择。”黄燕铭说。

中国经济正在从地产经济转向科技经济

黄燕铭表示，观察当前中国经济，不能只关注GDP增速，更应看到增长质量、产业结构的升级。“GDP增长减速是客观趋势，但增速的含金量在不断提高。‘十五五’规划更加突出高质量、高水平发展，政策重心不再是简单追求高增长。”

从产业发展看，人形机器人、商业航天、大模型和芯片等领域今年以来出现一系列突破。黄燕铭认为，新质生产力对生产活动的贡献已经超过地产链条，“科技不再是局部亮点，而是能够影响全局”。

他进一步表示，中国人工智能发展既服务于传统产业改造升级和新兴产业培育，也重视安全治理与国际合作。中国拥有新型举国体制的导向力量、数量庞大的工程师队伍，以及日益完善的金融支持体系，更多关键技术突破有望持续涌现。

防范“K型经济”从分化演变为固化

在黄燕铭看来，当前中国经济确实存在一定“K型分化”的特征，房地产深度调整与科技行业加快发展形成行业回报率“剪刀差”，金融、人才、数据等要素进一步向科技和高端制造集中，区域增长动能也随之出现分化。

“K型分化是市场化的结果，符合一般规律，但不能坐视其固化发展。”他说，科技产业同样能够拉动经济增长，但其产业链长度以及对投资、消费的带动能力与房地产存在差异。如果分化长期固化，可能加大就业压力，削弱部分地方政府提供公共服务的能力，也可能加剧头部企业的市场支配地位，衍生价格歧视、拖延账期等问题。

黄燕铭认为，应推动科技赋能千行百业，把部分传统招商补贴转化为中小企业数字化改造支持，降低传统企业应用新技术的门槛。金融服务也应主动适应K型经济特征，在支持科技创新的同时，为传统行业转型和居民分享科技发展成果提供渠道。与此同时，应进一步规范平台经济收费和竞争行为，深化账款拖欠治理，并在职业伤害保障、社会保险扩围和平台算法治理等方面形成合力，呵护广大劳动者的基本权益。

“防范K型经济固化，也是在为消费行业谋发展。”黄燕铭说，应通过增收减负、育儿养老支持和劳动者权益保障修复大众消费能力，同时研究新兴行业人员的消费需求，增加前沿硬件、知识服务、健康产品等高质量供给。

将出口优势转化为可持续竞争力

谈及出口，黄燕铭表示，2026年以来中国出口继续展现较强韧性，高技术行业与传统产业共同发力，在全球出口中的份额进一步提高。

不过，他认为，大额顺差在一定程度上建立在较低的劳动力和资金成本、产业内卷以及出口补贴之上，也反映出国内需求和生产的错配，下一步应更加重视价值提升和产业竞争力建设。

黄燕铭表示，中国推进绿色低碳转型，目的并非简单迎合外部叙事，而是通过能耗、碳排放和技术标准提高产业门槛，淘汰落后产能，提升生产效率。面对海外经贸诉求，中国应坚持自主可控和市场化原则，坚决反制不合理贸易限制，同时切实保障海外企业合法权益。

AI竞速发展，中国具备多重优势

黄燕铭分析称，美国正面临高油价、高通胀、高军费、高利息支出与高科技融资相互叠加的压力，部分美国科技企业自由现金流下降，“美丽的故事”脆弱性逐步凸显。

相比之下，中国在AI竞速中具备多方面优势。除工程师红利和完整工业体系外，中国庞大的制造业、城市治理、交通物流等真实场景能够为技术迭代提供持续的数据和应用需求。在能源端，稳定的电力供应、特高压跨区域调度体系以及算电协同能力，为算力基础设施发展提供了重要支撑，这种基于国家治理能力的优势是其他国家所无法复制的。

“围绕美国AI订单和需求的投资叙事难以长期持续，中国科技的自主可控将成为更加重要的方向。”黄燕铭说，电子与通信产业正在从海外映射逻辑转向国产替代，而长期看，产业价值将逐步转向掌握终端渠道、应用场景和普通消费者的企业。